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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
乒乓球亚锦赛女团1/4决赛，中国女乒3比1战胜朝鲜队，赛后人们热议的话题是孙颖莎。
按照一般规律，爆发力类型的选手，耐力和持久性可能没那么突出，应对长期疲劳作战的难度也会更大一点。
在这种压力之下，即使是一些次要比赛，国乒似乎也很难放手让年轻人去锻炼，而基本采用以老带新、以主力搭配新人的策略。
但众所周知，选手的体能和心态，是有周期性的，不可能持续高峰，势必有低谷。
首场对决，孙颖莎1比3负于金琴英，令不少人感到意外，被认为是爆了大冷门。
出征亚锦赛前，她说：“赛程安排的很紧凑，对我个人来说，自己的休息、身体恢复现在是最主要的，还有比赛心态的把控，后面好几个比赛都是连续的，自己没有展望太多，出发亚锦赛，希望自己有更好的投入吧。”
对于这样的赛程，孙颖莎本人即便无奈，也只能咬牙坚持。
赛程是最大的挑战。
从7月15日到亚锦赛之前，孙颖莎共参加了巴黎奥运会、澳门冠军赛、中国大满贯等多项赛事，其中在巴黎（女单、混双、女团）和北京（女单、女双、混双）都是身兼三项，最多时要一天三赛甚至四赛。
邓亚萍在谈到女乒未来五大对手时，依次提到的是张本美和、早田希娜、平野美宇、申裕斌、金琴英……这位22岁的朝鲜女将，潜力其实被业内看好。
这种疲劳，不仅是身体上的，还有心理投入度上的，连续比赛多了，选手难免会出现心理倦怠感，俗称打不起精神，很难兴奋起来。
身高1米49的金琴英，凭借体能和脚下快速移动，护台能力其实相当强，而左手横板、正手反胶、反手长胶的打法，更是十分独特。
长胶打法常被视为“怪球”，因为长胶颗粒在回球时并不改变旋转方向，如果赛前没有针对性的适应练习，一上来容易找不到感觉。
看起来，这似乎是实力差距悬殊的一场球。
再看场次和局数统计，孙颖莎在这个时间段里打了29场、121局比赛，远远超出国乒其他女选手：王曼昱19场78局、王艺迪14场51局、陈幸同12场42局……
连轴转打破了这个周期规律，积累的疲劳没有时间化解。
10月6日打完中国公开赛，国乒7日凌晨飞到哈萨克斯坦，8日就打亚锦赛，这个消耗确实不小。再看主要对手，日本女乒提前两天到达，这两天都在进行赛前备战训练，时间更为充裕。
长期以来，国乒作为常胜之师，赢球被视为必然，输球就是新闻，甚至会引发舆情。
孙颖莎本人的身体特点，恐怕也不适应这样的连轴转。去年12月的冬训体能大比武后，莎莎就明确表示，自己的耐力项目相对困难一点，速度和灵敏度的项目更好一些。
这次孙颖莎第一战就碰上金琴英，不能不说除了体能和心理疲劳外，打法的适应速度也没跟上。
换句话说，国乒在世界乒坛的领先幅度，其实比人们想象中要小，早已不是随便打打就能包打天下的“老黄历”了。
正是在这种新格局下，国乒选手和赛程如何安排，其实也存在一个压力之下的难题。
这背后的心理原因恐怕很复杂，也许担心新人挑不起大梁，万一输得难看，队伍从上到下舆论压力太大，所以需要有主力压阵，但这样一来，类似孙颖莎这样高强度连续运转的情况，就在所难免。
从世界排名和积分看，孙颖莎是目前世界乒坛第一女子选手，10800积分，是唯一世排积分过万分的球员。
再以男乒为例。
从队员个体的长远发展看，合理安排训练和比赛的强度，确保体能得到有效恢复，是减少伤病、保持竞技状态的关键，对职业生涯的持续发展也至关重要。
王楚钦此次亚锦赛输给了14岁伊朗小将本雅明-法拉吉，后者世界排名210位……大头自己的总结是，有一些球处理的不是很小心，球台和球的适应也有问题。
巴黎奥运会上，金琴英搭档李正植，4比1打掉了日本组合张本智和/早田希娜，一路打进决赛，获得混双银牌，决赛对莎头组合也一度有来有往（2比4）。
最终在亚锦赛对朝鲜的第四场比赛中，孙颖莎调整心态，顶住压力，3比2惊险拿下了边松景，助中国女乒打进四强。
这就是男乒现在的情况，整体依然领先，但个体对决真不好说，稍不留心，对手就可能给你一个下马威。
正所谓新形势、新挑战，找到成绩与主力个体发展的平衡，这对于国乒的团队管理、训练和比赛安排的艺术，提出了更高的挑战。
打到最后，莎莎频繁的揉搓自己的手臂，这其实是再明显不过的肌肉疲劳信号。
即使强如孙颖莎这样的女乒一号，如果自身调整不到位，也可能被排名远低于自己的对手“爆冷”。
金琴英在女单排名中进不了前20，只是在混双中，她和李正植的组合排在世界第十。
但仔细分析，孙颖莎输给金琴英，各方面综合因素较多，影响到了比赛状态。
而这次亚锦赛，孙颖莎又是身兼女团、女单、女双三项，“连轴转”名副其实。
除此之外，同样值得注意的是，国乒在世界乒坛的优势，也绝非世界排名所显示的“遥遥领先”。
比如战胜孙颖莎的金琴英，虽然女单排名难进前20，但却潜力巨大。
中国大满贯赛上，世界排名第50的丹麦选手林德，也“爆冷”赢下了王楚钦，而本次亚锦赛身兼四项的林诗栋，对伊朗的阿拉米扬也是3比2险胜，赛后感慨“赢下来非常困难”。
（李普利）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
一场精彩的对决，一场酣畅淋漓的胜利，扫去了成都蓉城连续两轮比赛锋线效率下滑的阴霾——20日晚，他们在客场3比1力克海港，近5次交手拿下第4场胜利。成都蓉城打破了卫冕冠军本赛季的联赛不败金身，也延续了自己面对前五球队不败的战绩（客场胜泰山、平国安），徐正源的球队展现了“遇强更强”的积极一面，拿到17分的他们也升至联赛积分榜次席。
能够看得出，成都蓉城整个锋线的球员对于目前的状态是不满意的，球队也急需一场大胜来改变这种局面。本轮客场面对上海海港，徐正源排出了最强阵容，韦世豪和古尔芬克尔都在上轮轮休之后获得了首发。
相比之前的比赛，胡荷韬和古尔芬克尔所在的两条边路获得了很多进攻机会，教练组也要求他们大胆进攻，压制住对手的边后卫往前。果然，两个进球，是胡荷韬和古尔芬克尔分别送上了助攻。第9分钟，胡荷韬助攻罗慕洛，后者远射入网，帮助球队率先在客场取得领先。另一边古尔芬克尔在本场比赛中下底传中的质量非常高，在第20分钟，他在左路突破后送出传中，快速插上的韦世豪扩大了蓉城的领先优势。
“今天比赛，能够预想到应该会非常困难，因为最近赛程确实非常密集，然后我们球队体能确实也出现了很多的问题。再加上海港比我们少赛一轮，体能应该是比我们球队要更充分一点。”在诸多困难下，教练组对于本场比赛做了充足的准备，利用对手防线重组的机会，在开局就反客为主，围绕费利佩为核心制定了多种打法，通过中场的激烈拼抢，迅速组织起反击。同时牢牢掌握住二点球的主动权，开局阶段就制造了魏震的黄牌，给海港防线带来不小的压力。
在上轮比赛遭到升班马云南玉昆绝平之后，成都蓉城迅速调整好了心态，想要在新的一轮与上海海港的硬仗之中去争取3分。客场作战，难度之大可想而知。但徐正源还是做好了充分的技战术准备，古尔芬克尔和胡荷韬领衔的两条边路进可攻退可守，成为本场比赛最大亮点。
徐正源说：“我们这几天整体的备战过程，球员们做得还是非常不错的，包括对海港进行分析的时候，教练组给球员提了很多战术上的要求，今天他们在场上比较完美地执行了。所以我觉得今天最重要的是看到我们所有球员展现出来了顽强的斗志，以及想要拿下比赛的欲望。”
本赛季以来，成都蓉城的战绩总体符合预期，只是在取得一波连胜之后，也遇到了锋线效率下降的问题。此前连续两轮比赛对阵保级球队，都只进了一个球。在和青岛海牛的比赛中，成都蓉城掌握了大部分的控球权，贡献出14次射门，但仅仅是凭借上半场对手门将的失误打进了一个进球，那场比赛球队总共错过了6次绝好进攻机会。随后回到主场面对升班马云南玉昆，徐正源做了几个位置的人员轮换，锋线依旧比较积极，也占据了比赛的主动。但全场21次射门，还是只有一个进球入账，错失了6次绝好机会，费利佩横梁“帽子戏法”也实在是运气不好。
此前双方6次在中超交手，蓉城取得3胜1平2负占据上风，而此战得胜后，球队近5次面对海港更是拿下第4场胜利。打破了对手本赛季联赛不败金身的同时，蓉城自己也找回了在锋线的饥饿感，延续了几个赛季以来最引以为傲的执行力，也让自己在本赛季对阵中超前五的比赛中，保持着2胜1平的不败战绩，这对于信心的积累十分重要。
在2比0领先之后，成都蓉城并没有丝毫松懈，持续进攻，并且也要提防对手的反击。虽然上半场被对手扳回一球，但仍然在进攻数据上保持着领先。而下半场的主要基调就是反越位，加大高空球上的威胁，因为其实上半场对手已经展现出在防空上的漏洞，成都蓉城多次制造威胁。在第74分钟的时候，中场长传到禁区，费利佩接球回做，中卫提莫接球凌空进球。一次简单而高效的进攻，让成都蓉城锁定了胜局。而在防守端，三中卫顶住了压力，最后时刻力保球队的胜局。
赛后徐正源终于舒了口气：“我跟所有的球员说，今天我们一定要把3分拿了再回成都。所有的球员在场上表现都是非常好的，我也想对他们表示感谢。此外，想要感谢所有愿意来这么远的地方为我们球队加油助威的成都球迷。”
【球员介绍】
中超联赛第27轮，天津津门虎客场1-0绝杀成都蓉城。《天津日报》撰文点评道：中超圈内一直流传一句老话：保级的天津，惹不起。2026赛季，津门虎再一次印证了这句话。
一两场翻盘，可以归为运气；接连啃下硬仗、恶仗、生死局，就绝不是偶然。这是天津足球一贯的风骨：不惧对手声势浩大，最怕自己先泄了心气。
成都蓉城即便本场失利，后续仍有冲冠的回旋余地；而天津津门虎一旦落败，保级形势便会骤然收紧。再迫切的夺冠渴望，也抵不过背水一战的保级意志。更深层的底气，则是刻在天津足球骨子里的特质：不惧逆境、迎难而上，越是身处险境，越能凝心聚力，爆发出惊人能量。
津门虎从负分开局，球员长期饱受伤病困扰，赛程排布本就艰难，还数次因判罚不利痛失分数。每当外界觉得他们理应让路、沦为陪跑、充当对手的背景板时，津门虎偏偏要较这一劲。
对于津门虎来说，每一场都如同生死之战。保级守住的不只是中超席位，更是一座城市的精气神。
中超圈内一直流传一句老话：保级的天津，惹不起。2026赛季，津门虎再一次印证了这句话。
竞技体育比拼硬实力，更比拼精神意志。赛场之上，可以接受比分落败，但绝不能丢掉斗志；可以不被外界看好，但不能丢了骨子里的韧劲。这股不服输的精气神，才是津门虎“惹不起”的根本。
这份拼搏不止、困局之中奋勇争先的特质，早已不止属于球场。津门虎身上展现的韧性，恰是天津这座城市的写照：同心协力，实干为上，无惧困难，奋勇争先。
【比赛分析】
乒乓球亚锦赛女团1/4决赛，中国女乒3比1战胜朝鲜队，赛后人们热议的话题是孙颖莎。
按照一般规律，爆发力类型的选手，耐力和持久性可能没那么突出，应对长期疲劳作战的难度也会更大一点。
在这种压力之下，即使是一些次要比赛，国乒似乎也很难放手让年轻人去锻炼，而基本采用以老带新、以主力搭配新人的策略。
但众所周知，选手的体能和心态，是有周期性的，不可能持续高峰，势必有低谷。
首场对决，孙颖莎1比3负于金琴英，令不少人感到意外，被认为是爆了大冷门。
出征亚锦赛前，她说：“赛程安排的很紧凑，对我个人来说，自己的休息、身体恢复现在是最主要的，还有比赛心态的把控，后面好几个比赛都是连续的，自己没有展望太多，出发亚锦赛，希望自己有更好的投入吧。”
对于这样的赛程，孙颖莎本人即便无奈，也只能咬牙坚持。
赛程是最大的挑战。
从7月15日到亚锦赛之前，孙颖莎共参加了巴黎奥运会、澳门冠军赛、中国大满贯等多项赛事，其中在巴黎（女单、混双、女团）和北京（女单、女双、混双）都是身兼三项，最多时要一天三赛甚至四赛。
邓亚萍在谈到女乒未来五大对手时，依次提到的是张本美和、早田希娜、平野美宇、申裕斌、金琴英……这位22岁的朝鲜女将，潜力其实被业内看好。
这种疲劳，不仅是身体上的，还有心理投入度上的，连续比赛多了，选手难免会出现心理倦怠感，俗称打不起精神，很难兴奋起来。
身高1米49的金琴英，凭借体能和脚下快速移动，护台能力其实相当强，而左手横板、正手反胶、反手长胶的打法，更是十分独特。
长胶打法常被视为“怪球”，因为长胶颗粒在回球时并不改变旋转方向，如果赛前没有针对性的适应练习，一上来容易找不到感觉。
看起来，这似乎是实力差距悬殊的一场球。
再看场次和局数统计，孙颖莎在这个时间段里打了29场、121局比赛，远远超出国乒其他女选手：王曼昱19场78局、王艺迪14场51局、陈幸同12场42局……
连轴转打破了这个周期规律，积累的疲劳没有时间化解。
10月6日打完中国公开赛，国乒7日凌晨飞到哈萨克斯坦，8日就打亚锦赛，这个消耗确实不小。再看主要对手，日本女乒提前两天到达，这两天都在进行赛前备战训练，时间更为充裕。
长期以来，国乒作为常胜之师，赢球被视为必然，输球就是新闻，甚至会引发舆情。
孙颖莎本人的身体特点，恐怕也不适应这样的连轴转。去年12月的冬训体能大比武后，莎莎就明确表示，自己的耐力项目相对困难一点，速度和灵敏度的项目更好一些。
这次孙颖莎第一战就碰上金琴英，不能不说除了体能和心理疲劳外，打法的适应速度也没跟上。
换句话说，国乒在世界乒坛的领先幅度，其实比人们想象中要小，早已不是随便打打就能包打天下的“老黄历”了。
正是在这种新格局下，国乒选手和赛程如何安排，其实也存在一个压力之下的难题。
这背后的心理原因恐怕很复杂，也许担心新人挑不起大梁，万一输得难看，队伍从上到下舆论压力太大，所以需要有主力压阵，但这样一来，类似孙颖莎这样高强度连续运转的情况，就在所难免。
从世界排名和积分看，孙颖莎是目前世界乒坛第一女子选手，10800积分，是唯一世排积分过万分的球员。
再以男乒为例。
从队员个体的长远发展看，合理安排训练和比赛的强度，确保体能得到有效恢复，是减少伤病、保持竞技状态的关键，对职业生涯的持续发展也至关重要。
王楚钦此次亚锦赛输给了14岁伊朗小将本雅明-法拉吉，后者世界排名210位……大头自己的总结是，有一些球处理的不是很小心，球台和球的适应也有问题。
巴黎奥运会上，金琴英搭档李正植，4比1打掉了日本组合张本智和/早田希娜，一路打进决赛，获得混双银牌，决赛对莎头组合也一度有来有往（2比4）。
最终在亚锦赛对朝鲜的第四场比赛中，孙颖莎调整心态，顶住压力，3比2惊险拿下了边松景，助中国女乒打进四强。
这就是男乒现在的情况，整体依然领先，但个体对决真不好说，稍不留心，对手就可能给你一个下马威。
正所谓新形势、新挑战，找到成绩与主力个体发展的平衡，这对于国乒的团队管理、训练和比赛安排的艺术，提出了更高的挑战。
打到最后，莎莎频繁的揉搓自己的手臂，这其实是再明显不过的肌肉疲劳信号。
即使强如孙颖莎这样的女乒一号，如果自身调整不到位，也可能被排名远低于自己的对手“爆冷”。
金琴英在女单排名中进不了前20，只是在混双中，她和李正植的组合排在世界第十。
但仔细分析，孙颖莎输给金琴英，各方面综合因素较多，影响到了比赛状态。
而这次亚锦赛，孙颖莎又是身兼女团、女单、女双三项，“连轴转”名副其实。
除此之外，同样值得注意的是，国乒在世界乒坛的优势，也绝非世界排名所显示的“遥遥领先”。
比如战胜孙颖莎的金琴英，虽然女单排名难进前20，但却潜力巨大。
中国大满贯赛上，世界排名第50的丹麦选手林德，也“爆冷”赢下了王楚钦，而本次亚锦赛身兼四项的林诗栋，对伊朗的阿拉米扬也是3比2险胜，赛后感慨“赢下来非常困难”。
（李普利）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
一场精彩的对决，一场酣畅淋漓的胜利，扫去了成都蓉城连续两轮比赛锋线效率下滑的阴霾——20日晚，他们在客场3比1力克海港，近5次交手拿下第4场胜利。成都蓉城打破了卫冕冠军本赛季的联赛不败金身，也延续了自己面对前五球队不败的战绩（客场胜泰山、平国安），徐正源的球队展现了“遇强更强”的积极一面，拿到17分的他们也升至联赛积分榜次席。
能够看得出，成都蓉城整个锋线的球员对于目前的状态是不满意的，球队也急需一场大胜来改变这种局面。本轮客场面对上海海港，徐正源排出了最强阵容，韦世豪和古尔芬克尔都在上轮轮休之后获得了首发。
相比之前的比赛，胡荷韬和古尔芬克尔所在的两条边路获得了很多进攻机会，教练组也要求他们大胆进攻，压制住对手的边后卫往前。果然，两个进球，是胡荷韬和古尔芬克尔分别送上了助攻。第9分钟，胡荷韬助攻罗慕洛，后者远射入网，帮助球队率先在客场取得领先。另一边古尔芬克尔在本场比赛中下底传中的质量非常高，在第20分钟，他在左路突破后送出传中，快速插上的韦世豪扩大了蓉城的领先优势。
“今天比赛，能够预想到应该会非常困难，因为最近赛程确实非常密集，然后我们球队体能确实也出现了很多的问题。再加上海港比我们少赛一轮，体能应该是比我们球队要更充分一点。”在诸多困难下，教练组对于本场比赛做了充足的准备，利用对手防线重组的机会，在开局就反客为主，围绕费利佩为核心制定了多种打法，通过中场的激烈拼抢，迅速组织起反击。同时牢牢掌握住二点球的主动权，开局阶段就制造了魏震的黄牌，给海港防线带来不小的压力。
在上轮比赛遭到升班马云南玉昆绝平之后，成都蓉城迅速调整好了心态，想要在新的一轮与上海海港的硬仗之中去争取3分。客场作战，难度之大可想而知。但徐正源还是做好了充分的技战术准备，古尔芬克尔和胡荷韬领衔的两条边路进可攻退可守，成为本场比赛最大亮点。
徐正源说：“我们这几天整体的备战过程，球员们做得还是非常不错的，包括对海港进行分析的时候，教练组给球员提了很多战术上的要求，今天他们在场上比较完美地执行了。所以我觉得今天最重要的是看到我们所有球员展现出来了顽强的斗志，以及想要拿下比赛的欲望。”
本赛季以来，成都蓉城的战绩总体符合预期，只是在取得一波连胜之后，也遇到了锋线效率下降的问题。此前连续两轮比赛对阵保级球队，都只进了一个球。在和青岛海牛的比赛中，成都蓉城掌握了大部分的控球权，贡献出14次射门，但仅仅是凭借上半场对手门将的失误打进了一个进球，那场比赛球队总共错过了6次绝好进攻机会。随后回到主场面对升班马云南玉昆，徐正源做了几个位置的人员轮换，锋线依旧比较积极，也占据了比赛的主动。但全场21次射门，还是只有一个进球入账，错失了6次绝好机会，费利佩横梁“帽子戏法”也实在是运气不好。
此前双方6次在中超交手，蓉城取得3胜1平2负占据上风，而此战得胜后，球队近5次面对海港更是拿下第4场胜利。打破了对手本赛季联赛不败金身的同时，蓉城自己也找回了在锋线的饥饿感，延续了几个赛季以来最引以为傲的执行力，也让自己在本赛季对阵中超前五的比赛中，保持着2胜1平的不败战绩，这对于信心的积累十分重要。
在2比0领先之后，成都蓉城并没有丝毫松懈，持续进攻，并且也要提防对手的反击。虽然上半场被对手扳回一球，但仍然在进攻数据上保持着领先。而下半场的主要基调就是反越位，加大高空球上的威胁，因为其实上半场对手已经展现出在防空上的漏洞，成都蓉城多次制造威胁。在第74分钟的时候，中场长传到禁区，费利佩接球回做，中卫提莫接球凌空进球。一次简单而高效的进攻，让成都蓉城锁定了胜局。而在防守端，三中卫顶住了压力，最后时刻力保球队的胜局。
赛后徐正源终于舒了口气：“我跟所有的球员说，今天我们一定要把3分拿了再回成都。所有的球员在场上表现都是非常好的，我也想对他们表示感谢。此外，想要感谢所有愿意来这么远的地方为我们球队加油助威的成都球迷。”
【球员介绍】
中超联赛第27轮，天津津门虎客场1-0绝杀成都蓉城。《天津日报》撰文点评道：中超圈内一直流传一句老话：保级的天津，惹不起。2026赛季，津门虎再一次印证了这句话。
一两场翻盘，可以归为运气；接连啃下硬仗、恶仗、生死局，就绝不是偶然。这是天津足球一贯的风骨：不惧对手声势浩大，最怕自己先泄了心气。
成都蓉城即便本场失利，后续仍有冲冠的回旋余地；而天津津门虎一旦落败，保级形势便会骤然收紧。再迫切的夺冠渴望，也抵不过背水一战的保级意志。更深层的底气，则是刻在天津足球骨子里的特质：不惧逆境、迎难而上，越是身处险境，越能凝心聚力，爆发出惊人能量。
津门虎从负分开局，球员长期饱受伤病困扰，赛程排布本就艰难，还数次因判罚不利痛失分数。每当外界觉得他们理应让路、沦为陪跑、充当对手的背景板时，津门虎偏偏要较这一劲。
对于津门虎来说，每一场都如同生死之战。保级守住的不只是中超席位，更是一座城市的精气神。
中超圈内一直流传一句老话：保级的天津，惹不起。2026赛季，津门虎再一次印证了这句话。
竞技体育比拼硬实力，更比拼精神意志。赛场之上，可以接受比分落败，但绝不能丢掉斗志；可以不被外界看好，但不能丢了骨子里的韧劲。这股不服输的精气神，才是津门虎“惹不起”的根本。
这份拼搏不止、困局之中奋勇争先的特质，早已不止属于球场。津门虎身上展现的韧性，恰是天津这座城市的写照：同心协力，实干为上，无惧困难，奋勇争先。
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